經歷了3月份的探底回升，銅價重新向其基本面回歸。雖然當前中國市場的消費仍與之前市場預期有較大的差距，但由於倫銅高持倉、高升水、低庫存的格局繼續維持，市場仍可能面臨新的擠空風險。
　　隨著全球性的金融動盪逐步平息，商品價格的主要影響因素將重新受到供求關系的主導。
　　倫銅持倉居高不下
　　雖然上月倫銅一度跟隨原油、黃金等工業品出現快速下跌，但與這些商品不同的是，在整個調整的過程中，倫銅總持倉量卻顯得異常穩定，反映出基金對銅價後市仍充滿信心，而這種信心的建立主要來自於目前銅價良好的基本面支撐。
　　在消除了金融市場的系統性風險後，我們看到銅市場供求依然趨緊的現實。倫銅庫存自今年以來持續下滑，並導致全球銅交易所庫存水平的下滑。在庫存減少的推動下，現貨升水再度攀升至100美元/噸的高位水平，總持倉量的高企使得擠空風險依然十分巨大。
　　由於罷工、銅礦生產問題和潛在的長期能源短缺等因素都威脅到智利的銅供應增加，而非洲銅礦帶的增產前景也並不如之前預期的那樣樂觀，因此在全球低庫存的背景下，精礦供應緊張的局面將會在2008年長期維持著，並成為精銅供應增減的主要瓶頸。
　　雖然因美國經濟走弱導致全球精銅消費增幅可能將小於2007年，但供應增幅可能出現的減少將大大抵消消費走弱對銅價帶來不利影響，尤其在當前全球精銅的消費旺季中，銅市場來自供應方面的風險依然十分顯著。
　　滬銅走勢明顯弱於倫銅
　　為應對國內通脹的壓力，人民幣升值的步伐明顯加快，在一定程度上減緩了由國際原材料價格持續大幅上漲所引發的輸入性通脹的形成，這一措施已經收到了較好的成效。尤其在今年美元持續貶值所引發的商品價格上漲的浪潮中，國內大宗原材料價格的整體漲幅明顯弱於國際市場。在3月初倫銅再度創出歷史新高時，滬銅仍距2006年的歷史高位近20%的幅度，就是人民幣升值對國內商品價格影響的最好體現。隨著人民幣升值進程的加速，預計滬銅與倫銅的比價將進一步走低。
　　滬銅受人民幣持續升值的影響，近期走勢始終弱於倫銅，市場期待的中國精銅消費的季節性回升依然不甚明顯。
　　消費需求受經濟走弱拖累
　　由於美國經濟的持續走弱以及中國宏觀調控對投資的抑制，國內精銅消費在進入3月份的消費旺季後並未顯示出明顯的回升勢頭。一個顯著的表現就是國內精銅現貨價格不能持續走強，現貨升水始終難以維持在較高的水平。
　　第二季度一般是國內空調和電機的生產高峰，其對精銅需求的增加一般都會導致銅消費的季節性回升。空調行業是銅消費的主要行業，隨著空調出口量的持續增長，出口訂單的變化直接關系到空調企業原材料採購的力度。去年空調出口量佔到國內空調產量的近45%，而對美國市場的出口量又佔到的全部出口量的20%，因此美國經濟增長放緩將直接影響到國內空調企業的產量和採購。
　　綜上所述，由於倫銅近期依然維持著高持倉、高升水和低庫存的格局，隨著庫存水平的進一步下滑以及美元的不斷走弱，倫銅沖擊8800美元/噸歷史高位的可能性依然較大。而滬銅由於受到人民幣持續升值的壓制，70000元/噸將是4月份面臨的重要阻力位，滬銅實現補漲的前提必須是國內現貨升水的持續走高。

未知